今年以来，疫情后复苏行情在交易复苏预期，决定中期行情高度的核心是经济复苏是强还是弱的现实如果经济真的迎来强劲复苏，那么今年的a股还是大有可为的
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展望2023年，全球经济受制于欧美衰退风险，IMF预测经济增速将从2022年的3.4%放缓至2.9%在全球经济放缓的背景下，2023年中国经济将受益于防疫放开，有望迎来强劲复苏IMF预测2023年中国经济增速为5.2%，在主要经济体中仅次于规模较小的印度经济，且将较2022年中国3%的经济增速大幅反弹，因此2023年将是中国复苏之年
或许正是因为2023年东涨西跌的经济增长格局，中国的资产在全球比较中一枝独秀所以北向资金1月以来买入a股超过1500亿，是史上最快的净买入可见，聪明的资本认识到今年即将到来的经济复苏是一个强大的现实
2023年中国经济复苏靠什么。
伴随着扩大内需战略纲要的发布和疫情的放开，2023年消费的复苏是最值得期待的根据Wind的一致预期，经济三驾马车中，与强劲消费相关的社会消费品零售总额同比增长7.9%，增速最快，其次是与投资相关的固定资产投资同比增长6.9%，而出口或同比负增长，从而拖累经济表现因此，今年经济是否复苏，主要取决于国内消费的复苏
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从2020年1月到2022年11月底，居民部门积累了约10.5万亿元的过剩储蓄其中，超额储蓄在2022年增加最多，达到约6万亿元其实居民还是有钱花的
过剩储蓄从何而来。
根据华西证券的测算:1)人均可支配收入的下降，减少储蓄约1.2万亿元2)在疫情扰动下，居民消费支出减少约4.5万亿元，相应提高了储蓄存款水平3)居民风险偏好下降，持有的其他资产回流储蓄存款，导致储蓄过剩，其中房产购买减少约3.5万亿元，理财产品因收益不佳赎回0.9万亿元
因此，疫情放开经济复苏后，居民收入增加是肯定的，过去三年省下的4.5万亿消费支出可能会释放出来按单年1.5万亿算，也能拉动社会增长率0.3%
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大消费板块主要分为酒店，餐饮，旅游，汽车等服务业和房地产相关消费由于疫情控制减少，居民消费限制减少最大的是服务消费，居民可以自由出行，旅游，吃饭，所以今年消费复苏的核心动能是服务消费
服务业是城镇就业稳定的基本盘，是吸纳新增就业的主力军2021年服务业占GDP比重为53.3%，就业比重为48.0%，因此今年对服务业的政策支持力度可能会加大从疫情放开中受益最大的服务业消费，由于场景有限，势必减少以社零中学的餐饮收入为例2022年餐饮行业收入到2019年才恢复到94%，而疫情发生前的2016—2019年三年餐饮收入平均增速为9.2%考虑到2022年基数较低和放开程度，餐饮收入同比增速可能高于10%映射到a股，服务业复苏力度更大可能意味着更多的投资机会
汽车消费约占社会零的11%由于2023年新能源汽车补贴下降和购置税减免，今年汽车销售可能会有一定压力乘联会预测，2023年国内乘用车市场规模将达到2327万辆，同比下降1.2%因此，汽车消费对整体消费复苏的促进作用有限
房地产链条中家具，家饰，建材的消费占比约为8%，房地产的后周期消费是今年分歧较大的领域一方面，目前房地产销售数据极差克而瑞的数据显示，春节周40个重点城市成交量仅为35.7万平方米，环比下降75%，同比下降14%另一方面，房地产三支箭对房地产行业形成了持续的政策支持，因此未来房地产销售如何复苏将决定房地产的后周期消费如何
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春节假期电影院和旅游业的强劲复苏增强了2023年全年消费复苏的信心2023年春节档票房近68亿元，历史第二高，观影人次截至1月27日已突破1.1亿在旅行方面，国内旅游人数达到3.08亿人次，恢复到2019年同期的88.6%，国内旅游收入达到3758亿元，恢复到2019年同期的73.1%考虑到春节仍有一定的疫情影响，已实现强势回升展望一季度末甚至二季度，如果疫情影响进一步减弱，消费可能会出现较大幅度的回升
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从各大细分领域消费回暖来看，餐饮，服装，医药有所回暖，影院，酒店仍有回暖空间结合估值，仍有回升空间，估值较低的院线行业仍值得关注
展望经济复苏步伐，根据Wind的一致预期，2023年第二季度和第四季度将是增长高点，分别增长6.4%和7%因此，从交易预期的角度来看，二四季度经济的强劲复苏是市场的重要驱动力之一
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房地产及其产业链约20万亿，占GDP近20%2022年四季度以来，高层推出房地产三支箭支持房地产行业发展，但目前房地产销售数据并无起色回过头来看，2023年经济能否实现5%甚至更高的增长，房地产行业的复苏是重要的赢家未来可以关注2月份房地产数据的恢复情况如果数据仍然不佳，我们可以期待政策进一步支持房地产行业
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出口方面，12月份中国以美元计算的出口增速已经转为负值目前，美国，欧洲和日本的制造业PMI都跌破了临界点考虑到2023年美联储将维持高利率，全球发达经济体的衰退压力将更大，今年中国出口将面临很大的负增长压力因此，展望2023年的经济，消费尤其是服务消费是复苏的基石，而房地产是经济复苏的赢家
