随着二十大和中央经济工作会议的召开，2023年“以稳求进、以进固稳”的工作基调已经确定。对此，华商医药消费精选混合基金经理、华商盛世成长混合基金经理孙蔚认为，当前环境下全年看好复苏方向，重点关注医药和消费两个大领域。

孙蔚

华商医药消费精选混合基金经理

华商盛世成长混合基金经理

作为新生代基金经理，基金经理孙蔚早于2006年加入华商基金，从行业研究员一步步做起，历任基金经理助理再到独立任职基金经理，拥有6.8年证券从业经历。长期深入的行业研究经验，为她打下了扎实的投研基础，形成了较为成熟的投资框架。

对于2023年的消费复苏，孙蔚表示，中央经济工作会议将扩大内需放在重点工作第一位，对消费的支持力度不言而喻。与此同时，国内多个利于消费信心恢复的积极信号出现，有望逐步释放社会消费需求，场景类消费复苏确定性较大；此外，近期两会期间全年GDP增长目标公布，促消费政策有望陆续出台，关注餐饮链、汽车链及新型消费赛道。

医药方面，孙蔚表示或可关注国内创新药行业的复苏、国内医院内诊疗的复苏、高技术壁垒的高端制造三个方向。

她表示，2022年全球创新药融资数据下行，尤其是下半年诸多创新药服务的龙头企业感受到了压力。创新药行业目前的发展趋势是集中资源从低端仿制药全面转向有全球竞争力创新药管线，竞争格局的优化将利好一部分头部优秀企业，加之2023年对创新药融资数据的期望向好，预计国内创新药产业链将迎来复苏。另外随着疫情防控政策的优化，诊疗秩序渐趋恢复正常，院内制剂、耗材等行业也会随之发展。

除此之外，由于国际形势变化和国内经济转型的迫切需求，我国制造业或将加快从低端人力密集型转为高科技制造，2022年海外经济复苏的弱化更进一步促进了国内高壁垒高端制造企业发展，国产替代市场开始扩大，在海外市场竞争力也将逐步上升。

从孙蔚的投资框架上看，她专注采用“自上而下与自下而上”结合的方式，将医药和消费划分为高弹性高科技成长型板块、高确定性稳定增长型板块与低估值周期板块，通过政策、宏观环境、资金面、风险偏好等的变化确定市场风格后，再筛选行业景气度向上的子行业，进而自下而上选择个股，同时把握市场机会。

孙蔚表示，自上而下是一个大体的判断方向的方法，但会受到一些不可抗力的影响，而自下而上的选股是更加精细的方法，通过某些个股优质的基本面选择尽可能降低波动性，提高胜率。而在个股选择上，孙蔚更加关注企业是否具备行业周期向上，参与者稳定，管理层好，研发能力强，销售能力强等特点。

孙蔚更青睐寻找偏成长性的企业，具体分为两种方法:一是顺周期投资。强者恒强，只要产业趋势没有变化，竞争力较强的公司在高景气度赛道或大概率快于行业增长，估值提升较快，业绩有望超预期；二是逆周期投资。去寻找产业底部，可能业绩还未得到验证，但某些前期指标已企稳向好，因而可以进行布局。孙蔚表示，我们将尽可能匹配顺周期和逆周期资产，寻找弹性成长标的。

数据说明:基金经理关注领域仅代表基金经理作出的判断，可能随市场情况调整，不代表基金的实际投向，具体投资策略和投资标的详见基金法律文件。截至2022.12.31，孙蔚具有拥有6.8年证券从业经历，其中6.8年证券研究经历。孙蔚历任基金:华商医药消费精选混合2023.01.10至今，华商盛世成长混合2023.01.04至今。

风险提示:以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。