海通证券发布研究报告称，福耀玻璃被评为优于市场。预计2021—23年度归母净利润分别为39.21/50.53/65.3亿元，EPS分别为1.5/1.94/2.5元，BPS分别为8.98/9.66/10.54元参考可比估值水平，考虑公司高分红水平，流动性优势和行业地位，2021年度给予34—37倍PE，对应合理

业绩报告:2021H1年，公司实现营收115.43亿元，同比增长42.14%，归母净利润17.69亿元，同比增长83.54%，实现净利润16.62亿元，同比增长109.79%盈利能力方面，2021H1公司实现毛利率40.61%，同比增长4.87%，同比，净利率为15.33%，同比增长3.46%产品方面，2021H1公司汽车玻璃业务收入同比增长42.02%，毛利率增长2.05pct同比，浮法玻璃业务收入同比增长50.16%，毛利率同比增长6.27%

海通证券的主要观点如下:

2021Q2营收，利润环比增长，毛利率环比小幅提升，显示出行业龙头的超强韧性2021Q2实现营收58.37亿元，同比增长47.75%，环比增长2.30%，实现净利润9.14亿元，同比增长81.35%，环比增长6.87%，2021Q2单季度毛利率达到40.63%，同比增长3.53pct，同比增长0.03pct季度环比，净利率达到15.66%，同比增长2.90%，环比增长0.67%该行表示，在上半年全球汽车芯片短缺，大宗原材料价格上涨的宏观背景下，福耀净利润环比增长，毛利率环比保持稳定，显示出行业龙头强大的成本控制能力和产品竞争力

美国工厂的盈利能力再次提高2021H1，福耀美国公司实现营收19.18亿元，同比增长43.8%，净利润1.32亿元，净利率提升至6.9%该行判断，伴随着公司美国工厂人机磨合效率的提升，美国公司盈利能力仍有提升空间

高附加值产品占比再次提升，银行判断雨棚玻璃，HUD玻璃渗透率提升有望对公司有所贡献公司持续推动汽车玻璃朝着安全，舒适，节能环保，美观，智能一体化的方向发展雨棚，调光，平视显示，隔热隔音，防紫外线，疏水性，包边模块化等高附加值产品占比持续提升，比去年同期多占1.54pct，价值得到体现

风险提示:大客户新车型销量不及预期，原材料价格波动加剧。