头部B2B医药电商药师帮6月4日通过港交所上市聆讯，有望成为港股“院外医药产业互联第一股”。

聆讯后资料集显示，药师帮是中国院外数字化医药产业服务平台。2022年，药师帮GMV达378亿元，占中国院外数字化医药流通服务市场21%的份额，且自2020年的年复合增长率为38.6%。据弗若斯特沙利文报告，这两项数据在中国领先的院外数字化医药产业服务平台中均排名第一。

“营销及推广费用”收缩至15%

5月29日，药师帮更新招股书。招股书显示，药师帮由创始人兼CEO张步镇于2015年创立，此前，张步镇曾任房天下副总裁、CTO，拥有丰富的互联网从业经验。

2015年5月至2022年4月，药师帮完成了天使轮到E-2轮的6轮融资，融资总额超30亿元。投资方包括常春藤资本、百度、复星医药、顺为资本等。资料显示，复星医药在其A轮和B轮融资的时候连续领投，在C轮和D轮的融资中，顺为资本、老虎环球基金加入。2022年4月，百度、阳光人寿保险等参与对药师帮的8520万美元E2轮融资，二者均分别出资3000万美元。

根据招股书，2020年至2022年，药师帮分别实现营收60.65亿元、100.94亿元和142.75亿元，其中2022年营收同比增长41.4%。尽管GMV和营业收入增长迅猛，但是药师帮尚未实现盈利。其中，销售及营销费用是影响药师帮盈利的重要因素。2019-2022年，药师帮的销售及营销费用分别为6.03亿、7.26亿、10.63亿、13.25亿，累计达37.19亿元。

通过拆解招股书不难发现，2019年至2022年期间，药师帮的“销售及营销费用”占总收入的比重持续降低，分别为18.6%、12%、10.5%和9.3%。其中，“销售及营销费用”中的“薪金及福利”占比过半，而“营销及推广费用”占“销售及营销费”的比例由2019年的35%下降至2022年的15%。也就是说，药师帮的“营销及推广费用”从2019年2.12亿元降至2022年的2.05亿元。与此相对应的，药师帮同期营收从32.5亿元增至142.74亿元。

截至2022年末，药师帮已经拥有35.4万家药店用户和17.3万家基层医疗机构用户，月均活跃用户数量达30.8万个，高居行业第一。药师帮的用户不仅基数高，粘性也强。根据招股书数据，2019-2022年，药师帮的月活买家付费率从70%增至92%，每付费买家月均订单量从8.3增至27.3。对此，药师帮表示，高基数强粘性的用户，会形成口碑效应，降低药师帮获取新客的成本，表现在财务数据上则是“营销及推广费用”的下降。

一方面营收规模节节攀升，另一方面，公司的经营现金流也在2022年得以转正。数据显示，2019年-2021年，药师帮的经营现金流分别为-2.01亿元、-1.24亿元、-4.87亿元，2022年经营现金流为9800万元。

自营业务占总收入超九成

其中，药师帮的自营业务为公司贡献了超九成收入。数据显示，2020-2022年，公司自营业务贡献收入占总收入的比重分别为93.8%、95%、94.7%。

随着药师帮市场规模、业务板块的扩张，其构建的智慧供应链体系逐渐成型。目前，药师帮下游用户已超过52.7万家终端，包含35.4万家药店及17.3万家基层医疗机构，月活买家数量达30.8万，位居行业第一。用户高基数高粘性，聚集了更大规模的院外市场需求，从而吸引了更优质的上游商家群体。如今，药师帮的平台业务入驻商家已超过6000家，自营业务的药品供应商超过9100家，由此带来了高达330万的月均可售品种，为下游用户找品、选品提供了更优质稳定的采购交付体验。

对此，业内人士分析称，在国家医疗制度改革的推进下，医药流通行业原有的格局及产业链被打破。为提高行业集中度，规范业内发展，政府部门围绕两票制、带量采购、互联网+医疗、电子处方流转和网售处方药等方面发布了一系列核心政策，为行业发展制定标准，促使医药流通领域监管日趋规范化、竞争逐步有序化，为医药产业数字化行业的发展提供新的机遇。作为院外医药产业互联的龙头企业，药师帮充分享受政策红利，有望切得更大市场蛋糕。