中国银河2003年8月3日发布研究报告称，维持房地产行业推荐评级。

事件:嘉里发布2022年7月房地产百强企业销售数据。

7月百强房企销售复苏乏力:根据克而瑞发布的2022年7月百强房企销售排行榜，7月百强房企销售金额为6065.2亿元，环比下降27.02%，同比下降35.27%7月百强房企销量重回负增长，整体复苏乏力7月销售再次触底的原因主要包括:1)7月是传统销售淡季，6月房企集中供应，导致7月销量减少，2)受疫情影响，收益预期下降，还贷压力增大，市场购买力明显不足，3)受行业风险事件影响，买家担心能否交货，信心不足稳定销售需要各方的支持和配合中央和地方政府以及金融机构的共同努力是解决问题的关键最终的结果是行业结构的改善和市场的平稳运行

本月，TOP21—50和TOP51—100房企销售实现了较大回暖:2022年7月，月销售规模过百亿的企业有15家，基本维持全年平均规模，未能延续6月销售规模的大幅增长各梯队房企销售门槛同比降幅较上月有所收窄TOP3，10，20，50，100房企累计销售门槛分别为2432，1041，506，257，75亿元，分别为—39.2%，—44.4%，—52.7%，—49.7%和从月度销售金额来看，7月份头部房企销售额同比降幅低于整体水平，但降幅略大于上月，修复程度不及央企2022年7月，TOP1—3，TOP4—10，TOP11—20，TOP21—50，TOP51—100房企月销售额分别为1092，1391，989，1500和1093亿元，分别为—35.8%，—34.1%和—400亿元与上月相比，增速分别为—2.3个百分点，+2.6个百分点，—0.6个百分点，+18.5个百分点和+15.6个百分点其中，TOP21—50和TOP51—100房企销售回暖较大，同比降幅均超过15个百分点

国企和民企销售不断分化，部分优质房企销售逆势增长:月销售金额前三的房企分别是碧桂园，万科地产和保利发展7月份全口径销售额分别为385.0，376.8和330.2亿元，同比下降48.25%，27.01%和21.77%，环比下降15.9%和10.86%本月头部房企同比销售逐渐分化30强房企中，8家房企销售总额同比为正其中，华润置地，招商蛇口，绿城中国，法华股份，越秀地产单月销售增幅均在15%以上，建发股份，华侨城销售增幅均在5%以上此外，头部房企中，仅龙湖集团，滨江集团，首开股份，远洋集团同比降幅低于20%，其余房企本月销售降幅并未收窄从环比来看，30强房企中只有旭辉集团，瑞安房地产，首开股份和华侨城实现环比上涨我们认为，在消费者预期尚未恢复的背景下，信用较强的央企和民企凭借其较强的拿地能力，较高的信用水平和良好的销售韧性，可以更早地扩大市场份额，更快地恢复业绩

投资建议:目前行业焦点在于销售能否恢复，房企利润能否修复目前最重要的是恢复市场信心这一轮销售的修复比以前更加艰难曲折我们认为，更大程度的实质性政策宽松已经在路上，抵押贷款利率仍有下降空间需求侧政策抵扣范围放大，金融支持和各方合力化解风险正在孕育下半年，行业形势大概率会有所好转土地拍卖市场优质地块占比上升，溢价率处于历史低位中长期来看，土地市场的利好环境将促使信用强的房企率先稳定利润我们建议关注高品质住宅开发行业龙头股:万科A，保利发展(600048)，金地(600383)，招商蛇口(001979)，滨江集团(002244)，龙湖集团(0960HK)建议关注优质物业管理公司:招商刮起(001914)，旭辉永盛服务(1995HK)

风险:销售修复不如预期，政策宽松效果不如预期。