根据三季报密集披露，部分消费股较重的基金亏损明显，但龙头消费股三季报业绩颇为亮眼。扼杀估值阶段后，修复市场什么时候开始？坚持消费轨道的基金经理认为，目前消费板块估值已回归合理区间，但短期内需要催化剂。在经历了净值回撤的困难时期后，这些公司仍然可以持续创造价值。

消费者持仓整体表现不佳。

刘峰是消费投资领域的代表性基金经理。26日，他管理的一只基金发布了第三季度报告。。截至三季度末，基金十大尴尬股中有5只为龙头白酒股(陕酒(600809)、贵州茅台(600519)、顾靖酒业(000596)、五粮液(000858)、泸州老窖股份有限公司(000)。截至三季度末，该基金近三年回报率超过150%，但由于白酒股周期性回调，基金近一年和近六个月回报率分别仅为14.52%和1.59%，三季度亏损10.51%。

刘峰直言，三季度以来，基金在消费方面的持仓整体表现不佳，导致整体组合被拖累。但在当前的政策环境下，他重新评估了消费股的长期价值和成长性，仍然认为这些处于合理估值类别的公司能够持续创造价值，能够挺过净值回撤的困难期。

金牛基金经理、信达澳洲基金研究部副总监、信达澳洲基金价值精选混合基金经理是邢弢，他认为去年疫情后消费板块经历了繁荣和双升，但今年却因为高基数、低增长而遭遇了戴维斯双杀，市场非理性交易占主导地位。但是，作为专业投资者，我们应该理清基本面，找到价值锚，然后判断高估和低估的资产价格。

邢弢表示，没有必要对消费白酒行业的投资前景感到悲观。目前该板块估值处于中轴线的下缘，与基本面基本匹配。相反，短期调整是中长期开仓的好机会，明年一季度之后可能会出现大的拐点。

估值已回到合理区间。

景顺长城基金表示，四季度是提前安排第二年投资机会的时间窗口。根据历史经验，被低估的上证50、沪深300等蓝筹指数，以及家电、银行、食品饮料等传统行业，通常在第四季度有超额收益。同时，在周期性板块连续两个季度大幅上涨后，部分传统板块得到充分调整，市场对风格再平衡也有内在需求。

“站在目前来看，估值已经回到消费板块的合理区间，可以给予特别关注。消费方面，受新冠肺炎疫情等因素影响，8月份猪肉消费需求有限，猪肉消费季节性有效增长未能照常发生。经过年初以来的大幅调整，消费板块的估值已经达到相对合理的区间。长期来看，中国内需市场将逐步成为全球最大的消费市场。人口优势和收入分配优化是内需长期发展的关键支撑。”景顺长城基金表示。

瑞银基金权益投资总监周启贤表示，四季度市场驱动力将从估值转向盈利，风格可能转向均衡。其中，消费板块有修复逻辑。首先，经过年初以来的大幅调整，消费板块的估值已经达到相对合理的区间；其次，市场有望在年底迎来估值切换；第三，外资回流也将支持消费领域。

不过，邢弢认为，经过半年多的回调，消费板块估值已经合理甚至偏低，但短期内需要催化剂，更好的布局将在明年3、4月。屠宰企业鲜肉销售率保持在去年同期90%以上，目前保持在70%-80%之间，从中可以看出目前消费清淡。2021年年报和2022年第一季度报告发布后，对比业绩增速，出现拐点的细分领域