事件概述

日前，国家统计局公布了2021年7月的CPI和PPI。

投资观点

PPI在高位见顶，CPI小幅回落

受猪肉价格持续下降影响，CPI同比下降，但原油和煤炭价格上涨导致PPI同比上涨，两者差值较上月增加0.3个百分点未来伴随着猪肉价格企稳回升和大宗价格波动，预计CPI将逐步回升，三季度将回升至1.5%左右，PPI三季度将回落至8.2%左右

我们继续维持原判三季度，伴随着国内保供稳价政策的调整和资源供应国疫情的好转，商品价格上行趋势将放缓，四季度后，伴随着需求降温和海外政策调整，价格有望回落

7月CPI同比涨幅较上月回落回升，食品和非食品继续分化7月份CPI同比为1.0%，较6月份下降0.1个百分点，环比由上月下降0.4%转为上升0.3%，结束了连续4个月的下降趋势

其中，食品价格同比—3.7%，较上月下降2个百分点，非食品价格同比上涨2.1%，较上月上涨0.4个百分点，连续5个月上涨。

食品价格下降幅度缩小，非食品价格由平转涨，食品价格持续下跌—0.4%，但跌幅较上月收窄1.8%:猪肉供应增加，需求季节性偏弱，导致价格持续下跌1.9%，但在国家收储政策支持下，跌幅较上月收窄11.7%，部分地区受极端天气影响，新鲜蔬菜生产，储运成本增加，价格由上月的2.3%上涨至1.3%。

非食品价格较上月上涨0.5%受国际油价上涨影响，汽油和柴油价格分别上涨3.5%和3.8%，服务价格由上月下跌0.1%转为上涨0.6%，其中受夏季旅游旺季影响，机票，旅游和酒店住宿价格分别上涨24.3%，7.3%和3.8%

剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨至1.3%，环比上涨0.4个百分点:上游价格传导至下游，经济持续复苏。

原油和煤炭价格上涨7月，PPI同比小幅回升7月PPI同比9.0%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，环比为0.5%，较上月上升0.2个百分点其中，生产资料同比增长12.0%，增幅扩大0.2个百分点，生活物资同比占比0.3%，与上月持平

7月PPI小幅回升，主要是受高温天气影响，动力煤需求旺盛，煤炭采选行业价格上涨6.6%此外，国际原油价格上涨带动国内石油相关产业扩张，石油开采和成品油制造业价格分别上涨7.1%和3.0%

风险警告

经济活动的变化超出了预期。